LBO – Leverage Buy-Out

Le LBO est un acronyme anglo-saxon de « Leverage Buy-Out » qui signifie « achat à effet de levier ». C’est une technique financière permettant le rachat d’une entreprise par le biais d’une société holding.

Fonctionnement d’un LBO ?

La première étape consiste à créer ou à utiliser une société, aussi appelée holding, qui s’endette très lourdement en contractant un emprunt afin de racheter la majorité ou la totalité des actions d’une autre société.
Le montant de l’emprunt est remboursé au fil du temps grâce aux dividendes réguliers ou exceptionnels de l’entreprise rachetée.

Pourquoi utiliser un LBO ?

Le LBO présente plusieurs intérêts :

Un LBO pour obtenir des fonds

Le recours à la technique du LBO permet à des investisseurs qui n’ont pas la mise de fonds d’acquérir une entreprise comme par exemple des salariés qui cherchent à acquérir leur entreprise sans détenir les fonds suffisants.
L’étape de l’évaluation du taux de rentabilité de la société cible par les acheteurs est donc particulièrement important pour éviter d’acquérir une société dont les cash-flows seraient trop faibles pour rembourser la charge de la dette d’acquisition.

Optimisation du rendement

L’objectif du LBO est d’utiliser le moins possible les fonds propres des investisseurs en utilisant l’argent de l’emprunt contracté auprès de la banque.
Pour les investisseurs, il s’agit d’optimiser le rendement de l’investissement dans l’opération. L’effet du levier financier est obtenu grâce à la rentabilité des capitaux propres investis et la présence d’un endettement important.
Si le rendement de l’investissement dépasse le taux de l’emprunt, la holding bénéficie de l’effet de levier financier.

Optimisation Fiscal

La holding peut déduire, de ses impôts sur les sociétés, les intérêts de l’emprunt dans la société cible.

Un LBO pour bénéficier d’un levier social

Le LBO permet aux managers, en devenant actionnaires majoritaires, d’accéder aux postes de dirigeants de l’entreprise.
Sur le plan social, les nouveaux dirigeants peuvent ainsi prendre le contrôle totale de la société.

LBO et Assurance-crédit

Dans le cadre d’un LBO, l’entreprise doit assurer le remboursement de la dette d’acquisition tout en sécurisant le financement opérationnel de la société.
Pour cela, elle peut mettre en place un programme d’affacturage pour financer son besoin de fond de roulement (BFR).
Pour garantir les créances commerciales financées, il est conseillé d’utiliser l’assurance-crédit.

LBO : Les différentes typologies

Il existe plusieurs formes de LBO :

  • LMBO ou MBO (Leveraged Management Buy-Out) qui correspond au rachat de l’entreprise par l’équipe dirigeante non-actionnaires.
  • MBI (Management Buy-In), qui désigne le rachat d’une entreprise par un entrepreneur extérieur à la société.
  • BIMBO (Buy-In Management Buy-Out), lorsque la prise de participation est réalisée par une équipe de management mixte à la fois par des managers déjà présents dans l’entreprise et par des managers extérieurs à la structure.


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