Cet indicateur peut être calculé au niveau sectoriel pour évalué la valeur par rapport au secteur économique. Dans l’analyse financière d’une structure, il permet de contrôler le poids du passif par rapport aux capitaux propres et par conséquent de la capacité dynamique de remboursement de l’entreprise. Si le ratio est dégradé, il faudra augmenter les flux de trésorerie pour rembourser les emprunts et les créanciers ou diminuer les charges fixes importantes.
Qu’est-ce que le gearing en détail ?
Le gearing, terme issu de l’anglais signifiant à l’origine « engrenage », désigne en finance le niveau d’endettement d’une entreprise par rapport à ses fonds propres. Ce ratio permet d’analyser la manière dont une société finance ses activités : s’appuie-t-elle davantage sur les capitaux apportés par ses actionnaires ou sur des emprunts contractés auprès de créanciers ?
Concrètement, le gearing reflète la structure financière de l’entreprise à un instant donné. Plus il est élevé, plus l’entreprise dépend de la dette pour fonctionner, ce qui augmente le risque financier en cas de baisse d’activité ou de hausse des taux d’intérêt.
On distingue plusieurs types de gearing :
- Le gearing comptable, basé sur les capitaux propres inscrits au bilan et les dettes financières nettes.
- Le gearing de marché, qui utilise la valeur boursière des capitaux propres pour les entreprises cotées, offrant une lecture plus actualisée mais plus volatile.
- Le gearing sectoriel, utile pour comparer le niveau d’endettement moyen entre entreprises d’un même secteur.
En résumé, le gearing est un indicateur essentiel pour apprécier la solidité financière d’une entreprise et évaluer le risque lié à son mode de financement.
Comment calculer le Gearing
C’est un ratio entre les dettes financières à moyen et long terme et les capitaux propres d’une entreprise.
Il est souvent exprimé en pourcentage.
La dette financière nette est constituée des endettements financiers (dette bancaire, obligataire,…) que l’entreprise doit rembourser.
Les capitaux propres sont constitués par le capital social + les bénéfices mis en réserve par la société au cours de son historique.
Prenons pour exemple, une société avec 100 000 € de solde débiteur et 150 000 de capitaux propre, le taux d’endettement est de 0,66.
Ce taux est une mesure du risque financier d’une entreprise, le danger que le total des actifs de la société ne soit pas suffisant pour rembourser ses passifs et les intérêts y afférents. Étant donné que l’incapacité de rembourser les dettes et les intérêts peut entraîner la liquidation d’une activité, le ratio d’endettement est un indicateur essentiel de la viabilité financière à long terme d’une structure.
Si un taux d’endettement très faible est bon dans le sens où les actifs de l’entreprise sont suffisants pour faire face à ses obligations, il peut indiquer une sous-utilisation d’une source importante de financement qui peut se traduire par une croissance limitée. Un taux très élevé indique un risque important pour les détenteurs de dettes et les investisseurs en actions. En raison de ce risque considérable, la société peut ne pas être en mesure d’obtenir un financement à de bonnes conditions ou peut ne pas être en mesure de lever d’autres fonds du tout.
Les entreprises fixent leur taux de dettes cible en fonction de leur structure de capital. Il s’agit d’un compromis entre le risque financier et la croissance.
Le ratio d’endettement est un ratio très spécifique à chaque secteur d’activités. Il doit être analysé par rapport à la concurrence et conjointement avec d’autres ratios tels que le produit des intérêts gagnés, etc.
Comprendre le Gearing
Le niveau de Gearing dépend du secteur d’activité et de la stratégie de l’entreprise. Il faut donc le comparer aux sociétés d’un même secteur.
Gearing élevé (au-dessus de 50%)
Un ratio d’endettement élevé est révélateur de l’utilisation importante de l’effet de levier pour investir et pour payer la poursuite de ses activités. Dans le cas d’un ralentissement des affaires, l’entreprise peut avoir du mal à rembourser ses arriérés et pourrait risquer la faillite. La situation est particulièrement dangereuse quand une société a souscrite des dettes avec des taux d’intérêt variables et que l’augmentation soudaine des taux d’intérêts pourrait causer de graves problèmes de remboursement.
Gearing faible (en dessous de 50%)
Un faible ratio d’endettement peut être le signe d’une gestion financière prudente, mais peut aussi signifier que l’entreprise est située dans un secteur très cyclique, et ne peut donc pas se permettre de devenir débordés face à un ralentissement inévitable des ventes et des profits.
Le gearing permet donc d’apprécier la solidité financière d’une société.
Comment réduire le taux d’endettement
Il y a un certain nombre de méthodes pour réduire le gearing d’une entreprise :
- vente d’actions : le conseil d’administration peut autoriser la vente d’actions de la société pour rembourser une partie de l’engagement.
- convertir la dette : négocier avec les prêteurs pour échanger la créance existante pour des actions de la société.
- réduire le fonds de roulement : augmenter la vitesse de recouvrement des débiteurs, négocier l’allongement des délais de paiement de vos fournisseurs.
- augmenter les gains : utilisez toutes les méthodes disponibles pour augmenter les profits des ventes pour rembourser la créance.
Pourquoi le gearing est scruté par les investisseurs et créanciers
Un ratio de gearing trop élevé peut dissuader les banques ou les partenaires financiers de soutenir l’entreprise. En effet, un excès d’endettement augmente le risque de défaut, ce qui alourdit le coût du crédit ou limite l’accès à de nouveaux financements. À l’inverse, un gearing modéré voire faible rassure les investisseurs sur la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements, surtout en période de turbulence économique.
Les différences entre gearing comptable et de marché
Comprendre les subtilités du gearing passe par la distinction entre ses deux principales variantes : le gearing comptable, ancré dans les données bilancielles, et le gearing de marché, davantage tourné vers la perception des investisseurs.
- Le gearing comptable se base sur les données du bilan : dettes financières nettes / capitaux propres.
- Le gearing de marché, quant à lui, prend en compte la valeur boursière des capitaux propres, ce qui donne une image plus actuelle (mais plus volatile) de la structure financière. Ce dernier est souvent utilisé pour les entreprises cotées, car il reflète mieux la perception du risque par le marché.
Quel est un bon niveau de gearing selon le secteur d’activité ?
Le niveau acceptable de gearing varie fortement d’un secteur à l’autre : pour bien interpréter ce ratio, il faut toujours le replacer dans le contexte de l’activité de l’entreprise.
- Services et technologie : souvent gearing < 40 % (peu d’actifs matériels, forte volatilité).
- Industrie lourde et énergie : gearing > 60 % est fréquent (investissements lourds amortis sur le long terme).
- Immobilier ou infrastructure : gearing élevé souvent admis car les revenus sont prévisibles (ex. loyers).
Il est donc essentiel de comparer le gearing d’une entreprise à celui de ses concurrents directs pour avoir une lecture pertinente.
Les effets du gearing sur la rentabilité des fonds propres (ROE)
L’endettement agit comme un levier :
- Quand la rentabilité des actifs est supérieure au coût de la dette, le gearing augmente le ROE.
- En revanche, si les résultats chutent, l’effet levier se retourne et aggrave les pertes. C’est pourquoi le gearing est souvent analysé en parallèle du ROE et du coût moyen pondéré du capital (WACC).
Gearing et notations financières : un critère pour les assureurs crédit
Les assureurs crédit comme Allianz Trade, Atradius ou Coface surveillent le gearing pour attribuer une note de solvabilité à une entreprise. Un ratio d’endettement maîtrisé augmente la probabilité de se voir accorder une couverture d’assurance-crédit, facilitant ainsi l’accès à des solutions de financement comme l’affacturage ou les lignes bancaires.
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